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事件:6月21日，瑞爾特發(fā)布2023年618大促戰(zhàn)報，公司斬獲京東建材618品牌榜單潛力品牌榜TOP1，產(chǎn)品UX7全智能馬桶強勢占據(jù)618商品榜TOP1，斬獲全網(wǎng)多平臺喜人佳績。

自主品牌加速成長，618全網(wǎng)多平臺增速表現(xiàn)亮眼

在智能衛(wèi)浴需求擴張的背景下，公司積極培育自主品牌智能馬桶業(yè)務(wù)，重點發(fā)力2023年618大促。一方面，公司推出更多系列新產(chǎn)品如UX7全智能馬桶、智能馬桶A6,價格帶進一步拓寬；另一方面，公司持續(xù)推動安裝、電路改造等服務(wù)優(yōu)化，在產(chǎn)品售賣過程中附加送貨入戶與安裝拆舊服務(wù)。公司產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量領(lǐng)先，在2023年618線上大促活動斬獲靚麗成績。其中1）京東平臺：公司成交額及增速表現(xiàn)亮眼，為京東建材618品牌榜單潛力品牌榜TOP1。其中，公司產(chǎn)品智能馬桶A6獲京東單品榜TOP3。2）抖音平臺：公司獲抖音家裝建材行業(yè)品牌TOP2。其中，公司產(chǎn)品UX7全智能馬桶獲抖音618商品榜TOP1。我們看好智能馬桶滲透率加速提升，以及國貨崛起搶占外資品牌市場份額。

智能馬桶業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，新產(chǎn)能打開新空間

受益國內(nèi)智能衛(wèi)浴滲透率加速提升，公司智能坐便器業(yè)務(wù)持續(xù)表現(xiàn)靚麗，2022年線上渠道營業(yè)收入為1.16億、同增564.25%，線下渠道通過經(jīng)銷商及工程渠道穩(wěn)步推進。而公司作為國內(nèi)外知名衛(wèi)浴品牌的代工廠商，與客戶保持穩(wěn)定合作，并持續(xù)拓展新客戶，有望支撐后續(xù)訂單穩(wěn)定增長。同時，公司積極培育自主品牌智能馬桶，堅持中高端價格定位，23年有望繼續(xù)較好表現(xiàn)。此外，公司120萬套智能馬桶產(chǎn)能預(yù)計將于23年穩(wěn)步釋放，在持續(xù)支撐業(yè)務(wù)擴張的同時規(guī)模化提升也有望帶來單位成本下行空間。

投資建議：瑞爾特依托傳統(tǒng)節(jié)水型沖水組件行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)布局國內(nèi)智能馬桶千億級藍海市場，隨著智能衛(wèi)浴滲透率不斷提升、產(chǎn)能布局持續(xù)擴張，智能馬桶新業(yè)務(wù)有望加速放量。我們預(yù)計瑞爾特2023-2025年營業(yè)收入為23.92、28.51、33.78億元，同比增長22.07%、19.20%、18.48%；歸母凈利潤為2.49、3.10、3.72億元，同比增長17.83%、24.74%、19.94%，對應(yīng)PE為14.9x、12.0x、10.0x，給予23年19xPE，目標價11.1元，維持買入-A的投資評級。

風(fēng)險提示：智能馬桶行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，自有品牌拓展不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格大幅波動風(fēng)險。

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