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港股昨日下午進(jìn)入圣誕假期，暫停交易。但是內(nèi)地ETF正常交易，我們看到部分港股ETF出現(xiàn)了較高的溢價(jià)。同時(shí)部分場(chǎng)外買(mǎi)聯(lián)接基金的投資者就發(fā)現(xiàn)，ETF聯(lián)接的漲幅似乎跟不上場(chǎng)內(nèi)ETF，究竟是怎么回事？

為什么ETF聯(lián)接和ETF的漲跌會(huì)有差異？

ETF有凈值和交易價(jià)格兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)，而ETF聯(lián)接的凈值確認(rèn)依據(jù)ETF的凈值，所以ETF聯(lián)接基金的漲跌幅以ETF的凈值漲跌幅為基準(zhǔn)，而非ETF交易價(jià)格的漲跌。

當(dāng)市場(chǎng)情緒高漲，ETF的交易價(jià)格很有可能會(huì)大于IOPV，這時(shí)候，ETF的價(jià)格漲幅就會(huì)高于凈值的漲幅，自然也會(huì)高于ETF聯(lián)接基金的凈值漲幅。

其次，又因?yàn)镋TF聯(lián)接對(duì)指數(shù)是間接跟蹤，倉(cāng)位限制和資金申贖也會(huì)導(dǎo)致ETF聯(lián)接和ETF的漲跌幅差異，具體來(lái)看：

倉(cāng)位限制：作為場(chǎng)外基金，ETF聯(lián)接需要留有部分現(xiàn)金來(lái)應(yīng)對(duì)投資者的贖回，所以倉(cāng)位一般不會(huì)超過(guò)95%，就造成了ETF聯(lián)接與ETF表現(xiàn)的差異；

資金申贖：當(dāng)行情火熱時(shí)，當(dāng)日申購(gòu)聯(lián)接基金的資金可能沒(méi)辦法立即投入到ETF中，而聯(lián)接基金的凈值又會(huì)因?yàn)榉蓊~的增加被分?jǐn)偅瑵q幅就可能跟不上標(biāo)的ETF。

跨境ETF聯(lián)接是否更為特殊？

跨境ETF的溢價(jià)是近期關(guān)注的熱點(diǎn)之一。這種差異主要是來(lái)自于交易時(shí)間的差異。比如交易日下午3-4點(diǎn)，A股休市而港股交易，所以港股通ETF已經(jīng)收盤(pán)了，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格不再動(dòng)了。但是標(biāo)的指數(shù)成分股還在交易，對(duì)應(yīng)ETF的凈值其實(shí)也是在變化的。這就可能導(dǎo)致跨境ETF聯(lián)接基金的漲跌幅與ETF差異更大些。

另外由于節(jié)假日交易安排的差異，在長(zhǎng)假后，跨境ETF聯(lián)接基金的情況又有些許不同。比如今年國(guó)慶節(jié)期間，A股休市，但是港股仍有3個(gè)交易日，期間跨境ETF和ETF聯(lián)接雖然不交易，但還是會(huì)享受到這部分漲幅。只是不更新凈值，而是等假期結(jié)束后連同當(dāng)個(gè)交易日的漲跌一次性計(jì)算。近期圣誕假期則相反，港股休市，但是A股港股通ETF仍然交易，只是沒(méi)有了“價(jià)格的錨”，所以給了部分資金炒作的空間。

整體而言，ETF聯(lián)接基金和ETF的底層資產(chǎn)沒(méi)有太大區(qū)別，兩種投資方式也各有優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵是投資者需要根據(jù)自身的實(shí)際情況來(lái)選擇，比如投資目標(biāo)、交易習(xí)慣和資金規(guī)模等。

本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

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